独家解读丨「余粮」只剩 7 亿，Meta 为何成了最失意的 AI 巨头？

“Meta 已经输掉了 AI 上半场，现在它不得不换个故事讲，但目前看来还没讲圆。”今早 Meta 二季度财报发布后，深圳某券商分析师王虹对雷峰网说道。净利润暴跌 14 %，营业利润下滑 8%，自由现金流仅剩 7.84 亿美元，全年AI资本开支再次上调至 1350 亿~1450 亿美元……这组数据让华尔街心惊肉跳。财报一出，Meta 股价应声下跌，盘后一度暴跌超 11%。“主业承压、AI狂烧钱但不见回报，这是资本最忌讳的组合。”王虹补充道。在 AI 上花出去的钱，到底怎么赚回来？成了资本市场对 Meta 的迫切拷问。有意思的是，财报前的一个多月，Meta 动作频频：内部孵化器悄悄自研对标 OpenRouter 的模型路由器，给AI任务“降档”省钱；6 月开始，对员工的 Token 使用设限、建预算追踪平台；7 月初，又被曝正式筹建云业务部门，尝试对外出租算力。一边是史上最激进的 AI 投入，一边是近乎“抠门”的精打细算。矛盾吗？并不。这恰恰说明，Meta 的 AI 战争，已经从“不惜一切代价上桌”，切换到了“每一美元都要有回声”的下半场。“大模型比拼格局初定，下半场的主旋律是：AI 落地、利润兑现，以及把 ROI 故事讲圆。”王虹强调。而这，也是 2026 年所有 AI 公司急需回答的命题。01那个“最不争气”的巨头想要读懂 Meta 为什么突然急着“向 AI 要钱”，得先看清它眼下的牌面有多尴尬。从 2023 年初 ChatGPT 引爆大模型热潮算起，差不多三年半时间过去了。同一批老牌互联网巨头里，微软抓住了 OpenAI 的先机，吃到了第一波 AI 红利；谷歌后来居上，手握 Gemini，目前稳居第一梯队；亚马逊虽无强大模型，却有全球市占率第一的 AWS 托底。芯片、算力、模型——AI 上半场，产业链上的三张牌，各家至少都握住了一张。而 Meta，似乎是牌桌上那个最“不争气”的。它曾经最接近的一张牌，是开源模型。2023 年到 2024 年，Llama 系列一度是全球开源模型的代名词，扎克伯格亲自站台高呼“开源改变一切”。彼时，Llama 1 到 Llama 3 一路狂飙，从小参数打爆 GPT-3 到 405B 巨型版本逼近闭源顶峰，Llama 是开源社区当之无愧的“信仰”与行业基准。但就在一片大好的时候，Llama 4 翻车了。2024 年下半年 OpenAI 推出基于思维链的 o1 模型，2025 年初中国 DeepSeek 又横空出世。Meta 开始在技术路线上掉队。一位 Meta 前 AI 工程师李茂向雷峰网透露：“当时 Meta 的大方向是要把 AI 融进现有产品中，于是把更多资源向多模态和轻量化端侧模型倾斜，而忽略在通用大模型继续乘胜追击，对语言模型核心能力比如推理和思维链投入不足。”“谁料 o1 和 DeepSeek 横空出世，高层一下乱了阵脚，又掉过头来救火。手忙脚乱中，仓促交付，结果适得其反。”2025 年 4 月，Llama 4 仓促发布，但随即被社区发现提交榜单的是一个从未公开的“特供版”，迅速陷入“调包刷榜”的舆论质疑。Llama 4 的惨败成了一个转折点，直接将 Meta 从开源模型的王座上拽了下来。“过去开源界是 Llama 一统天下，但现在，更好的替代品那可太多了。”多位资深 AI 开发者向雷峰网如此表示。统计显示，2026 年，Hugging Face 下载榜Top 15已被 Qwen、DeepSeek、GLM、Kimi、MiniMax 等中国模型包揽；今年 4 月，Qwen 单一模型下载量达 9.42 亿次，约等于两个 Llama。OpenRouter 今年 3 月的调用量榜单上，排名前四的全是中国模型。而 Meta 自 Llama 4之后再无开源旗舰，前沿模型 Behemoth 被搁置，超级智能实验室今年 4 月发布的首个模型 Muse Spark 干脆走了闭源路线，但 API 却一再跳票，迟迟未向开发者全面开放。当初，Meta 为了产品忽略了模型底层能力。但讽刺的是，Meta 在产品与 AI 的融合上，也没跑顺。一位前Meta技术总监曾向雷峰网透露，在 Meta 的核心产品里，“平台上大模型的使用流量仅占 1%、2%，大部分仍采用传统推荐方式”。在抖音式刷视频场景中，大模型表现甚至远落后于传统推荐算法。因后者能记录用户每日数万次互动细节，而大模型的上下文能力难以消化这类海量信号。一位大模型开源社区的资深从业者向雷峰网坦言：“Llama 现在剩下的是之前积累的生态惯性，而不是能力领先。开源这张牌，Meta 实际上已经出不动了。”卖模型，暂时卖不过 OpenAI、Anthropic；做芯片，自研 MTIA 尚在早期。模型、算力、芯片三张牌，Meta总得占住一头吧。算来算去，把手里全球数一数二的 GPU储备变成云生意，反而是眼下最现实的那条路。最近，研究机构 Epoch AI 发布了截至 7 月 24 日的榜单。榜单显示，全球最强 AI 数据中心按英伟达 H100 等效算力折算，TOP60 里谷歌独占 16 个、Meta 有 11 个，也就是说，在算力上，Meta 是全球老二，仅次于谷歌。而杰富瑞的行业调查也显示，Meta 内部基础设施利用率约 65%，剩下 35% 的闲置产能，就是现成的“商品”。可以说，Meta 卖算力，算是水到渠成。02资本支出，从“收着花”到账单翻倍不过，货架上的算力，是用翻倍的账单换来的。这也是本次财报的一大争议点，飙升的“资本支出”正在让华尔街愈发不安。要知道，在 AI 上半场，Meta 在资本开支上其实是相对“收着”的一个。但最近一年，画风突变。2025 年，Meta 资本开支 722 亿美元；2026 年，预计开支却一路从 1150 亿-1350 亿上调至 1250 亿-1450 亿 美元。一年之内，账单几乎翻倍。而在本次财报里，Meta 又把 2026 全年资本开支下限提高了 100 亿美元，到了 1350 亿~1450 亿美元，短短几个月接连上调。钱烧到了什么程度？二季度财报显示，Meta 单季资本开支 310.8 亿美元，同比激增 83%；自由现金流仅剩 7.84 亿美元，同比暴跌 91%。可以说，Meta 的现金流几乎已全被狂飙的 AI 基建吞噬殆尽。不仅如此，压在账单上的，还有一笔旧账。Meta 上一轮押注的元宇宙的窟窿还在：负责相关业务的 Reality Labs 部门自 2020 年成立以来，累计亏损已超过 800 亿美元，仅 2025 年单年便亏掉 191.93 亿美元。在不少业内人看来，元宇宙赌局的惨败，加重了 Meta 管理层的心理负担，于是 AI 成了必须赢下的一仗。财报数据折射出了这种深层焦虑：Meta 庞大的 AI 研发与算力资本支出居高不下，几乎全靠应用家族的广告利润在硬扛支撑。然而祸不单行，原本最稳的现金牛也开始松动，层出不穷的 AI 产品与技术在冲击着传统信息流与推荐算法的广告转化效率，TikTok 也在年轻用户市场持续替代 Instagram 与 Facebook。广告护城河一旦漏水，开辟广告之外的回款通道，就从“想不想”变成了“不得不”。但资本市场的耐心是有限的。正如多位二级市场投资人对雷峰网所言，在华尔街眼里，微软的 Azure、谷歌的 GCP，都能把 AI 开支直接写进云收入的增长曲线里，而 Meta 以 To C 为主的业务结构，AI 变现几乎只能依托广告。这也正是 Meta 的焦虑所在：它需要一条广告之外的回款通道，将巨额AI投资转化成华尔街认可的收入。03连环折腾：换人、拆队、买公司为了把这条回款通道打通，Meta 过去一年几乎把组织拆了重来。在不少 Meta 离职员工眼里，过去一年多，公司在组织和人事上的折腾密度，在硅谷巨头中无出其右。2025 年 6 月，扎克伯格豪掷 143 亿美元，拿下数据标注公司 Scale AI 约 49% 的非投票股权，把年仅 28 岁的创始人 Alexandr Wang 挖来出任 Meta 史上首位首席 AI 官。6 月 30 日，Meta 超级智能实验室（MSL）成立，Alexandr Wang 与前 GitHub CEO Nat Friedman 共同执掌。随后是硅谷罕见的抢人大战：从 OpenAI 连挖数名 GPT-4o 核心研究员，赵晟佳出任首席科学家；从苹果挖来大模型团队负责人庞若鸣，薪酬包超 2 亿美元。以至于 OpenAI 首席研究官 Mark Chen 甚至公开抱怨“像有人闯进我们家偷东西”。组织上同样大开大合。2025 年 8 月，MSL 被拆为四大板块：Wang 亲领的 TBD Lab、老牌研究机构 FAIR、Friedman 负责的产品应用研究 PAR，以及基础设施团队，而这已是 Meta 半年内第四次重组AI团队。2026 年 5 月，约 7000 名员工被重新调配到 AI 相关工作流，堪称 Meta 史上最大规模的内部人才重组。收购也没停。2025 年底被曝将收购 Agent 明星创企 Manus，后续又被中国监管叫停。这次收购也牵扯出Meta内部新旧老臣激烈内斗，详情参见《独家丨Manus 收购案叫停「后遗症」：Meta AI 宫斗迎来最大变数》。折腾的另一面，是持续的人员动荡。2025 年 10 月，AI 部门裁员 600人，FAIR 元气大伤。2026 年 5 月，Meta 再裁约 8000人，占员工总数 10%，另取消 6000 个待招岗位，内部备忘录将其定性为“ AI 转型的人力成本”。流失的还有顶级人才。去年 10 月，在 Meta 效力十年、论文引用超 1.8 万次