AMD，撬动AI芯片的旧格局？

2026年夏天最重要的一笔AI交易，可能刚刚落定。美股芯片板块周一遭遇集体抛售，AMD收跌5.17%，英伟达收跌4.99%。触发这轮抛售的是著名空头Michael Burry的最新持仓披露：他进一步扩大了针对半导体板块的空头仓位，并直指AI基础设施中存在大量“循环融资安排”。英伟达五年期信用违约互换（CDS）价差同日创下该合约活跃交易以来最大单日涨幅，市场对AI融资模式的忧虑正在向衍生品市场蔓延。这轮抛售指向的是AI行业整体的循环融资模式，AMD更多是受到板块情绪波及。同一天，Wedbush和瑞穗两家投行同步上调了AMD的目标价。Wedbush给出的核心理由，直接指向了上周那笔与Anthropic的数百亿美元合作。空头对整个半导体板块发出系统性质疑，分析师则持续追加对AMD AI芯片故事的估值。多空双方围绕同一个命题展开定价，市场在重新评估AMD的AI芯片叙事。这笔交易的轮廓已经清晰，AMD与Anthropic近日签署一项AI服务器合作协议，总额达数百亿美元。Anthropic将采购最多2吉瓦的AMD新一代Instinct MI450芯片，交付从2027年上半年开始。AMD计划在满足特定部署里程碑后，向Anthropic投资最多50亿美元。这也是AMD历史上首次直接投资一家AI公司。表面看，这是一个经典的双赢故事。AMD拿到了一个巨型客户，在英伟达把持多年的AI训练芯片市场打开了一个缺口；Anthropic获得了成本更低的算力和一笔战略投资，为即将到来的IPO增加了一项重要支撑。但拉远来看，这笔交易的意义不止于采购。它标志着AI模型市场中最大的买家之一，正式开始系统性地构建一条独立于英伟达的算力供应链。Anthropic签下的，是一份英伟达替代计划。一场蓄谋已久的“越狱”AMD CEO苏姿丰在交易公布后的表态异常直白：“AMD一直希望成为Anthropic基础设施的关键合作伙伴，两家公司的工程团队已经合作了一段时间。”把这句话拆开来看，“关键合作伙伴”层面，过去几年，AMD的AI芯片在市场上只有一个定位：英伟达的GPU交付周期排到半年开外时，客户才会被动考虑AMD的报价。在AI加速器市场，AMD长期居于替补角色。“合作了一段时间”则暗示，这不是临时起意，双方工程师已经协同了至少好几个季度。AMD的团队必须向Anthropic证明一件事，MI450可以承担训练任务，而不只是推理。这是AI芯片市场最难逾越的壁垒，也是英伟达最坚固的防线。Anthropic想要什么？截至目前，Anthropic已锁定的算力资源横跨四条供应链，亚马逊AWS最高5吉瓦（基于Trainium芯片），谷歌提供的TPU容量最高5吉瓦（与博通合作开发），SpaceX旗下Colossus 1设施的22万颗英伟达GPU（对应约300兆瓦），再加上这次AMD的2吉瓦MI450，累计承诺的AI计算容量已超过12吉瓦。12吉瓦是什么概念？一个标准的超大规模数据中心，耗电在100到300兆瓦之间。12吉瓦相当于40到120个这样的数据中心。作为参照系，OpenAI、软银、甲骨文共同推进的“星际之门”项目，多个站点合计规划了约7到9吉瓦，总投资超过4000亿美元，而其第一个落地站点得州阿比林目前仅运行了约0.3吉瓦的容量。换句话说，Anthropic一家锁定的算力规模，已经超过了整个“星际之门”项目的规划总量。更值得留意的是交付时间，谷歌的TPU和AMD的MI450，都踩在2027年这个节点上大规模上线。Anthropic的CFO Krishna Rao此前有过一段清晰的表述：“我们的客户——从财富500强到AI原生初创公司——都靠Claude干最重的活，扩容算力是我们跟上指数级需求的唯一办法。”“指数级”不是修辞，FutureSearch根据Anthropic五月Series H公告的数据做过测算，这家公司的ARR从2025年12月的90亿美元，一路攀升到2026年5月中旬的470亿美元，日均新增年化收入约9600万美元。第二季度GAAP营收预计超过109亿美元。Anthropic的增长曲线已经陡峭到经不起英伟达的交付排期。从这个角度看，这笔交易在芯片层面印证了一个事实：AI训练市场的供应商格局正在从单极走向多元。Anthropic并非唯一在分散化的买家。芯片供给端，AMD也在同步积累一组更庞大的数字。OpenAI的6吉瓦，Anthropic的2吉瓦，加上Meta的6吉瓦，AMD已承诺部署的AI加速器总规模达到14吉瓦。到2028年，全球头部模型的训练任务中，会有相当可观的份额运行在非英伟达芯片上。CUDA的护城河依然宽阔，但跨越的人正在增多。CUDA的根基，正在松动问题的核心是MI450，这颗芯片凝聚了AMD迄今最大的技术赌注。2025年AMD金融分析师日上，路线图已经公布，MI450将采用台积电2纳米制程，苏姿丰后来接受雅虎财经采访时也亲口确认了这一点。性能方面，FP4精度达到40 PFLOPS，FP8精度20 PFLOPS，直接是当前旗舰MI355X的两倍。内存升级至HBM4，单颗432GB，带宽19.6 TB/s，同样是上一代的两倍。节点内扩展带宽3.6 TB/s，节点间300 GB/s。在此基础上，AMD规划了一套名为Helios的整机架方案：72颗GPU集成在一个机架内，总计31TB HBM4内存，纵向扩展带宽达到260 TB/s。AMD的战略意图明确，它不只想卖芯片，它还想要在系统层面正面对标英伟达的DGX和NVL。7月23日的Advancing AI 2026大会上，AMD进一步披露了一个关键数据：Helios每投入1美元可产生的Token数量比竞品高出30%。这是一组直指性价比的指标，也是说服Anthropic这种对成本敏感的买家最直接的论据。硬件参数并非英伟达真正的护城河。CUDA才是。CUDA积累了近二十年的技术资产，大约600万开发者、超过400个加速库，以及一整套从编译器到算子库再到框架适配的软件栈。这套生态形成了一种锁定效应，AI公司训练的模型、积累的代码库、培养的工程师团队，都附着在CUDA上。迁移成本不仅涉及资金，更需要投入几个季度甚至几年的工程时间。“工程团队合作了一段时间”的背景也正在这里。AMD的ROCm 6.x近两年确实在加速追赶，PyTorch 2.x已官方稳定支持，llama.cpp等主流推理框架也完成了适配，ONNX Runtime已获得官方支持。vLLM尚处于实验阶段，但核心功能已在MI300X上跑通。2026年7月，AMD还推出了ROCm认证项目，试图从开发者供给端解决生态瓶颈。但范式层面的变量，来自AI编程代理的出现。这一次的证据，直接来自Anthropic自己的生产环境。7月23日，就在合作官宣的第二天，在AMD Advancing AI 2026大会上，Anthropic联合创始人兼首席计算官Tom Brown披露了一个细节，Anthropic的工程团队仅凭Claude模型，在一个周末内自动完成了AMD Instinct MI355芯片与ROCm平台的全套适配与性能调优。Brown的原话是，团队原本预期在新硬件上启动模型会是“一个大项目”，但实际体验完全不同，一名工程师让Claude执行适配任务后让流程在周末自行运转，周一便拿到了Anthropic领先模型在该硬件上“周末期间持续攀升”的实际性能曲线。这构成了一个信号。今年4月，曾有第三方开发者做过类似实验，用Claude Code将一套完整的CUDA后端代码移植到ROCm平台，全程无需手写代码，耗时30分钟。但那毕竟是实验室环境的小规模验证。Anthropic这次做的是生产级适配，跑出的不是简单的"能跑"，而是持续优化的性能曲线。过去这类工作需要投入一个工程师团队逐季推进，如今被Claude在一个周末里完成。有与会分析师在听到这个消息后当场评论：“我们已经过了CUDA护城河时代。”模型公司自己造出了能够穿透供应商锁定效应的工具，供应链的结构也会随之改变。如果这条路被验证可行，Anthropic的算力多元化布局将成为一个参照，谷歌TPU承担主体训练，AWS负责弹性扩容，英伟达GPU保障关键负载，而AMD MI450填补了性价比区间。一条横跨多个厂商、不同架构和不同云平台的算力供应链就此成型。这条路跑通之后，OpenAI、xAI和DeepSeek大概率也会转向类似的策略。届时英伟达要面对的，是一场系统性的供应商多元化趋势。锁定MI450的落地这笔交易的时间点，与Anthropic的IPO进程紧密相关。6月1日，Anthropic向SEC秘密提交了S-1，上市程序正式启动。5月28日Series H刚关账，650亿美元入账，投后估值9650亿美元。7月15日，摩根士丹利、高盛、摩根大通已开始安排Anthropic管理层与潜在投资者会面，这是正式路演前探测市场需求的常规步骤。若进展顺利，Anthropic最快可能在今年10月完成挂牌，先于OpenAI成为第一个登陆公开市场的前沿模型公司。 进入公开市场之前，它需要让投资者看到一个完整的叙事：收入增长速度最快，同时供应链的稳固程度经得起审视。Anthropic当前的估值叙事有一个脆弱点，它的算力几