圆桌论坛：夏天周而复始·VC3.0| 36氪WAVES2026新浪潮

“2026年，创投圈的浪潮再次翻涌：AI从技术概念走进产业深水区，硬科技创业从“小众赛道” 变成“主流共识”，年轻的创业者们正在用代码和双手，重新定义中国创新的未来坐标。 每一年，由36氪 · 暗涌主办的WAVES大会，都是中国创投圈的年度风向标。今年的 WAVES 2026以“今年盛夏”为主题，落地广州番禺良仓新造创意园，在两天的时间里，我们汇聚了顶级投资人、产业领袖、新锐创业者，用14场深度圆桌、数十场独立演讲，拆解 AI、硬科技、出海、医疗等核心赛道的底层逻辑，见证那些“少数人” 的坚持，如何汇聚成改变行业的浪潮。” 冯大刚｜36氪CEO（圆桌主持人） 王啸｜九合创投 创始人 刘缨｜软银中国资本 合伙人 高宇辉｜创东方投资 管理合伙人 冯大刚：台上三位嘉宾，我想先讲一个小故事：AI这个词是哪一年提出来的？是1956年。到今天，AI这个词已经70岁了，相比AI来说，我们都还是年轻人，都是比AI小20岁的人。作为年轻人，我们今天来讨论这个行业正在发生的变化。这个行业现在处在一个夏天。夏天意味着一切已经发生了，但不知道会有什么结果。在这个过程中，我感觉到这个行业正随之发生了很多变化。今天主要有几个问题，第一个，周期是不是跟以前一样？第二，创业是不是跟以前一样？投资是不是跟以前一样？以及最后，我们的一些判断和选择。 第一个问题先讨论周期。今天叫做VC 3.0，在座每一位都是久经考验的老兵，我们都经历了好多周期，这次的周期是不是跟以前不一样？ 有人说，这次AI浪潮来得特别大，所以这次的周期可能跟过去不同。我们跳出了某个周期，进入一个新的循环。也有人说，自己见过很多循环，其实跟过去差不多。每一次都会兴起、蓬勃、繁荣，也都会走向衰落，那么这次，是不是一样的？ 我们按顺序来，先请王啸。王啸是36氪最早的天使投资人，应该是2011年，也就是十五年前，最早投资36氪的人之一。今天我们也特别感谢他，因为他是我们最早的天使投资人。 王啸：对，36氪今年16岁，我们做投资也基本有15年了，所以算是跟36氪一起从零开始起步的。 冯大刚：那你先开始说吧。 王啸：我经历的第一波周期是互联网，第二波是移动互联网。现在，进入了科技大航海时代。我觉得人工智能是其中一部分，也可以说是第三波周期。 我认为，周期的本质是一样的，都是科技和社会发展变化带来的结构性大机会，最后可能会出现一些新的大公司，这一波也是。当然也有不同，驱动力不同，它的驱动力是来自于GPU计算能力不断提升之后，AI能力的显著跃迁。我们可以看到它的智能有一定的涌现，并由此带来面向各行各业的结构性变化，包括机器人、日常办公以及各种应用场景。以前的本质是把人和信息连起来，现在是直接用人工智能产生了很多的信息内容和服务能力。所以我觉得，这一波浪潮有可能比以前更猛烈。 这次还有一点不同，本质上，这一轮周期是在中美博弈大环境下出现的结构性大机会。所以我们不只是看技术，还要看政策，看中美，看各种各样封锁带来的机会。所以，我觉得这轮周期维度高了很多，这也是大家认为它和过去周期不同的原因。但我仍认为，本质都是一样的，最终还是要满足人的需求，抓住技术结构变化带来的大机会。 冯大刚：我补充两个问题，过去我们看到的周期，往往看起来是计算机的周期，看起来是互联网的周期，但最后都变成了千行百业的机会。但这一波有一种声音认为，有可能这波只是AI的机会，未来或许没有千行百业，只有AI行业了。这是我补充的第一个问题：这一轮到底是不是千行百业的机会？第二，你刚刚提到“替代”，是不是这波机会跟“人”关系不大，因为我们都已经被替代了。这两个问题也想问问后面两位嘉宾。 王啸：我觉得人肯定能找到自己的生存方式，过去每一波工业革命都会对工人产生替代 ，但是经过时代的发展，我们依然能找到自己存在的方式。即使硅基生命越来越智能，人也能找到自己的价值，仍可以感受到世界的美好。 所以我觉得人工智能并不会真正替代人类，但可能对某些工种，某些工作有产生冲击，这是必然发生的，目前来看，这一波受到冲击最大的是程序员。因为机器人的能力会显著提升，但不变的是人能够适应。人的学习能力，对社会的适应能力依然存在。所以再过很多年，你会发现，它依然是在创造一个更美好的世界。就像工业革命带来极大的生产力跃迁之后，人的生活品质也得到了提升。 我觉得人工智能很有可能能够再进一步提升。它其实是继工业革命、信息革命之后走向智能社会的一个重要节点。未来整个社会的生产力有可能极大丰富：工厂都是无人工厂，东西成本都极其低，因为这些工厂不需要人力投入了，没有人力投入，全部都依靠电力，而核聚变会带来便宜的电能，生物技术也会提高我们的生活质量。所以再过十年、二十年，我觉得整个社会将有一次质的飞跃，而这个飞跃会给我们带来巨大的幸福感的提升。 冯大刚：有请刘总。 刘缨：软银中国是2000年进入中国的，做了二十多年投资，我本人也是2009年进入软银中国开始做投资的。因为软银中国基本上做的都是硬科技的投资，所以说在整个科技进展的浪潮当中经历了起起伏伏很多，但我也非常同意王总的观点：这个周期再怎么变化，本质上是不会变成的，本质上都是一样的，因为所有的科技进步都是为了让人生活得更好，让人生活的成本更低，提高社会效率。 但是你说这一波周期有什么不一样呢？从互联网到移动互联网，软银投了无数项目，包括淘宝等。关于这一波AI周期，我更加确定它就是一个技术的改造，对传统行业的技术改造，所以，替代人这件事其实早就在发生，并不是AI出现之后才开始的。我们当年投的酷哇，做的是自动驾驶、扫地机器人这些方向，也很早就进入了黑灯工厂。 所以我同意王总的说法：人的适应力是很强的。无论再怎么变化，新的产业出现，并不会让人活不下去。随着社会效率的提高，人的生活成本降低，我觉得“人活不活得下去”不是一个问题，大量的人员可能从自己不愿意做的工作当中解放出来，去做愿意做的工作。所以先不用谈技术的进步，这其实也是一种社会结构和劳动力结构的转变。我觉得这一点其实对人类幸福的生存更有利。 这一波它可能出现对行业的一些调整，更大的是提高传统行业的效率，这一点是非常重要的。所以我们看待一个项目是不是值得去看，还是去看它对人类的衣食住行有没有效率的提升、有没有本质的改变，我觉得这一点是不会变的。 冯大刚：你说的话让我想起有一个历史学家写过一本书，叫《历史的终结》，所以我想两位的观点其实是一致的，任何时候你们都不会同意写一本书写科技的终结，历史的终结，历史没有终结，历史会一次一次重复。 高总，你觉得这次有什么一样，有什么不一样的地方？ 高宇辉：先简单介绍一下，创东方是一家老牌创投机构，到今天已经有19年历史。我们原来主要是投早、投小、投硬科技，以投制造业为主，到目前为止投出了40多家上市公司。 从我们企业的特点谈谈我对周期和人工智能替代的感受。我非常赞同前面王总和刘总说的，周期的本质是不会变的，都是有发动、高涨、过热、泡沫，然后泡沫破灭，再到第二轮开始，大的过程是不变的。但是可能会变的是什么呢？这次AI浪潮下，周期的拐点比原来更难判断了。原来是线性的，通过各方面因素大致能判断出拐点在哪儿。但是除了AI，这次“十五五”规划中的“9+6”产业政策的推行都在影响整个周期的走向。AI真的在渗透到千行百业，改变了很多原有的发展轨迹，比如AI应用在研究蛋白质折叠的问题上，过去投入很长时间，花费很大精力，AI大大加速了这一进程。再如AI在新材料开发领域，2024年有一篇报道，研究如何利用火星土壤样本制备氧气，解决马斯克提出的火星移民的氧气缺乏问题。过去没有AI时，这个研发可能需要1200年。但AI的帮助把时间缩短到只需要一个月，实际的情况是 AI For Science 两周左右就做出初步成果来了。总之，AI对每个行业的冲击都非常大。我们做投资的时候是把整个投资的项目内嵌到宏观形势、产业形势和细分行业的曲线里面，这个曲线的划法是一样的。所以既有变化，也有不变。 说到对人才的冲击，这种冲击是非常大的。以印度举例，原来的毕业生最喜欢去几大软件公司，进入几大软件公司就等于阶层的跃迁。每年这几大软件公司至少招几万甚至十几万的软件开发人员，但是今年这个数字非常，上半年这几大公司只招非常少的人，而且据说目标是今年裁员30%，为什么呢？因为欧美国家不再需要这些基础码农了。比如澳洲所有金融行业已经开始把印度外包逐步剔除。过去要几百人开发的工作现在几个工作小组加上AI就替代了，这种影响是极其深远的。 AI还带来一个对中国来讲非常大的机遇，就是“AI+机器人”。“AI+机器人”完全可以抵消人口红利，它有可能把东南亚国家，包括印度在内的工业化国家跃迁的路封死，它们不但过去十几年错过了工业化，未来的几十年恐怕也要错过。但对中国而言，“AI+机器人”恰恰是解决老龄化社会的重要方法。AI带来很多的变化可能会超过我们的想象，而且总体来讲这波浪潮我认为对中国是非常有利的。 冯大刚：我们反过来问，这次从高总开始。刚刚我们讲了周期，三位都认为周期本质上是一个循环，没有被打破。下一个问题，VC是不是不一样了？我自己也是做投资出身，我能明显感觉到好像是不太一样了，比如过去只要找到合适的人，找到合适的团队，把钱投给他，剩下就等着IPO了。但是今天不一样，今天我们自己还要学习AI，自己要搭建各种各样的能力，要帮客户跑订单，他问你，你能不能帮我一年拿一个亿，他说的一个亿不是融资，而是能不能帮我产品落地，还要面临各种各样国际、国内的监管，这些东西都是跟过去不一样的，所以关于VC有什么不同，你怎么看？